「来源:｜YY评级ID：YYRating」
摘要
区域发展的基础，主要是基于区位和资源两个维度，前者如东南沿海、交通枢纽等城市，后者如部分资源属性城市。柳州整体资源深度有限，交通区位具有一定优势，但在省内相较于南宁、桂林仍不突出，与华南中心珠三角融入性较弱。
经济产业方面，柳州整体体量位于自治区第二，为广西工业重镇，有一定产业基础，其中三大工业——汽车、冶金和机械规模占比较高，但从发展前景而言，皆不同程度陷入一定困境之中，产业转型升级较为迫切。此外，区域内金融资源深度有限，区域性银行只有柳州银行一家体量尚可（总资产亿元左右）。
人口房地产市场方面，市辖区人口维持在万左右，多年较为稳定，因此房地产与土拍市场自18年以来逐渐趋于下行区间，除城中区外其余市区土拍遇冷，房地产对于财税支撑能力有所下滑。
债务方面，区域平台有息债务位于自治区第一，债务压力较高；横向对比国内其余地市级城市来看，债务压力与产融结合程度匹配位于较后位置，但在中西部区域仍地位尚可。同时区域内平台数量较多，股权和管理权的多分离，平台整合以及债务化解仍需努力和时间。
综合而言，柳州相较于多数西南城市，尚有余晖的产业基础能够给予其一定支撑，经济实力尚可；但从未来而言，工业结构转型、债务压力去化、房地产市场陷入冷静的多重因子，叠加广西目前“重首府”的政策主线下，发展阻力不低，前路漫漫，仍需努力。
01柳州的区位与资源
从区位来看，柳州地处广西中部偏东北区域，分别与自治区内桂林、河池、来宾以及湖南怀化和贵州黔东南州毗邻，下辖五区五县，其中市区位于地级市行政区域南部，市区近似于位于自治区几何中心，距河池和桂林市区公里左右，来宾市区80公里。
交通方面，柳州为省内重要交通枢纽城市。
铁路就十三五铁路规划来看，既有铁路北上可至湖南永州（衡柳线）、怀化（焦柳线）等中南区域，西向则可经过河池到贵阳等川渝黔区域，南向则需经来宾方可到北部湾城市群。
高铁动车方面，目前经过桂林区域的线路主要有两条，分别是北上高铁衡柳线（km/h，接入京广线）至湖南衡阳，南下有动车柳南城际（公里/小时）至省会南宁。但整体缺乏东西走向高铁线路，无法直接融入华南中心——珠三角区域；20年在建的柳广铁路柳州-梧州段（时速公里/小时）或有望打破这种弊端。
河运港口资源方面，柳江贯穿全市，可常年通航吨级船舶，有内陆港口柳州港，下游可通过西江水系到达珠三角区域；主要货种包括柳州的钢铁原料及其制品、水泥、商品汽车、化工产品等。
矿物原料资源方面，柳州作为工业型城市，相对较为匮乏。具体而言，原煤、铁、铅、锌、铜、锡等矿产将仍然存在大的缺口，需要外部供给；石灰岩、白云岩、蛇纹岩、页岩产需平衡；重晶石、锰矿按限制产量生产，主要外销。
因此，结合区位和资源禀赋而言，柳州区域主要依赖的仍然是其区位交通优势。
02柳州的经济发展
2.1经济数据
经济数据方面，年柳州市GDP总额为3,.90亿元，同比增长1.5%，横向比GDP总额位列自治区第二，仅次于南宁，经济实力在广西各地级单位中较强，但从时间序列纵向来看，近年来受汽车行业景气度下滑增长略为疲软。
财政方面，除政府性基金收入有所增长，其余指标均有不同程度的下滑。年柳州市一般公共预算收入实现.12亿元，降幅高达21.80%，增速在自治区内处于末位。税收占比61.04%，较18年下降近10个百分点。财政自给率（一般公共预算收入/一般公共预算支出）为36.97%，近三年持续下滑，且处于较低水平，总体财政质量一般。
2.2产业结构
①工业结构
柳州的产业结构来看，工业为第一大支柱产业，20年全市工业增加值为.24亿元，占广西总工业的25%左右，其工业基础主要源于上世纪五六十年代的三线建设，例如从上海南迁的柳工集团等。因此，柳州本地资源对产业支持有限，相关产业生来带有一定政策指向性，新世纪以来发展面临一定问题，但所幸交通优势尚可，区域为广西核心工业区。
从数据来看，柳州自年以来多来工业总产值和规模以上工业总产值连年为负；分解产业结构来看，柳州工业核心仍为汽车、冶金和机械三大块（日化已没落多年），但从总产值数据而言，20年分别下降11.9%、20.7%、4.4%，工业困局较为显著。
②金融深度
区域金融资源深度方面，广西层面整体有限，其中柳州区域内主要本地大行为柳州银行，其股东主要为区域内的各家城投公司，目前总资产规模为亿元；考虑到区域内产业结构和主体的现状，整体的资产端质量有一定担忧。
因此，展望未来的柳州发展，行业端面临的落后产能的淘汰升级压力，但需要明确的是产业非无根之水，柳州相较于自治区和西南腹地，仍然具有着一定固有产业优势，新生产业之花和旧有产业仍有一定期限的支撑，例如钢铁产业方面，柳州生处西南腹地，西可铁路通至贵州区域，南可水路直达华南珠三角区域，有一定需求深度。
但需要注意的是，政策面，柳州面临着“强首府”下南宁和北部湾区域一定的挤压，相应配套上的层级或受到一定钳制，多依赖自力更生。
2.3人口与房地产
人口与房地产方面，我们主要聚焦于柳州市区五区，首先我们来看目前柳州各区的特征和规划。目前，柳州市区的格局基调为“一主三新”，一主”代表了市中心城区（主城区），“三新”分别为柳东新区、柳江新区和北部生态新区。
柳州主城区，主要为城中区、柳南区、柳北区及鱼峰区的一部分。具体从细节而言，城中区为核心老城区，位于柳江“几”字内；柳北区为柳钢所在地，工业老城区；柳南区为五菱汽车和柳工集团厂区所在地；鱼峰区北部为柳东新城，南部与城中区隔江而望，原为工业基地。
柳东新区，与柳州国家高新区、广西柳州汽车城实行合署办公，与老城区隔江而立，南为体育休闲、金融总部、商务会站贸易区，北建中欧产业园、建设粤桂黔高铁经济带广西园等，汽车工业落地于此。
柳江新区，主要区域原为柳州市柳江县，16年撤县改区，定位为柳州市未来人口和产业转移承接区，主到产业为物流、居住及商贸等三产，规划纳入柳州市区建设一部分，但整体而言，发展远不及主城区和柳东新区。
北部湾生态新区，为柳北区内沙塘镇、石碑镇等地，定位为高新技术、高端服务等产业，但前路漫漫，目前仍以“纸上”为主。
人口维度而言，根据七次普查数据来看，柳州市辖区合计人口万人，人口规模，相较于南宁市辖区内万左右的人口，劣势较为显著，因此房价的支撑能力略显不足。
具体到区域内房价水平及走势来看，据相关数据来看，自19年以来房价属于下行区间，由“9”字头逐步回落至“8”字头，项目出现堆积，呈现出攻过于求装填，但得益于一定的产业和居民收入支持，价格回落稍晚于钦州、玉林等地进入下行区间一年左右。20年“三条红线”政策以来，区域内房企谋求以价谋量，部分头部房企纷纷降价营销，例如恒大、华润、融创等。
区域差异方面，城中区仍是核心地带，刚改需求下支撑仍存；柳北区原为柳钢所在区域，房企以旧改项目为主，相关项目开发建设周期长；柳南区稍远于核心城区，区内多工业园区，土地开发受一定约束，从定位而言非政府核心开发区。柳东新区为政府核心开发区域，但因远离核心市区房地产市场缺乏人气支撑，存量项目较多，淡市下去化较为困难。
落到土拍市场，城中区域内仍有一定支撑下，土拍市场热度不减；但外围区域，除却天然弊端外，如柳东新城等昔日热门地带土拍市场亦区域平静，甚至存在一定流派现象；因此区域内土地出让收入对于财税的的支撑性能力趋于弱化。
03柳州的债务与化解
3.1柳州的债务概况
截至年底，柳州市地方政府债务余额为.57亿元，其中，一般债务余额.93亿元，专项债务余额.64亿元。年，柳州市YYratio为.16%，横向比位于自治区内第一，远高于其他地区，债务压力凸显。
纵向而言，自18年以来，柳州市各类口径下的负债率仍然逐年有所增长，债务压力持续增加。
从微观视角来看，以区域上市公司市值作为“区域经济产业融合发展基础”的替代指数，观察债务、预算收入以及相应产出之间的关系。柳州整体债务在地市级层面位于稍前位置，预算收入位于中位数水平附近，同时有一定上市公司资源深度，但体量较小。
3.2柳州的平台分布
从城投平台间的关系来看，柳州城投平台存在股权体系和管理体系存在不一致问题。根据20年7月国资委网站以及相关调研显示，柳州建投、柳州东通虽并表在柳州投控，实则分别由柳州城建、柳州轨交管理。
具体从国资委网站来看，17年柳州市根据功能整合后形成了九大集团，分别为：柳州轨交集团、柳州城建集团、柳州东城集团、柳州北城投资开发集团、柳州文旅集团、柳州农业投资集团、柳州水务集团、柳州金投集团、柳州产业集团，其中发债城投主要位于前面五大集团，具体功能如表。
3.3柳州的化债之路
从化债举措来看，柳州市的整体化债思路可拆分为“堵”和“疏”两个维度，个性化的思路有限。“堵”：（1）规范债务管理，制止存在风险的融资行为；（2）遏制隐性债务增量。“疏”：化解存量隐性债务，包括安排年度预算资金向国有企业注资、统筹土地出让收入偿还债务等。
从化解进度来看，柳州市债务化解已有一定成效：截至年5月，全市隐性债务累计完成化解计划进度的.6%。截至年底，柳州市超额完成年度化解计划，且无新增隐性债务和债务风险事件。
但整体而言，柳州的存量债务去化依旧存在着较大的阻力，前路漫漫，尚需努力。
3.4平台债务压力对比
-年，柳州市城投平台整体负债水平呈上升趋势。具体来看，柳州东城、柳州投控两大主要平台负债较高且债务较实；而柳州城投、柳州东通、柳州龙建刚性债务规模较低。需
